全球频轨资源竞争与国内政策扶持形成双向驱动,推动卫星互联商业化进程加速。频轨资源的稀缺性引发全球“抢位式竞争”,ITU“先登先占”规则倒逼各国提前布局。美国星链凭借先发…
在前期报告《银行研思录之一:如何计算银行“自由现金流”?》中,我们探讨了商业银行是否有“自由现金流”,以及如何测算银行“自由现金流”。近期上市银行25年报和26一季报已…
消费出海:当前消费行业的重点投资方向。消费出海具备宏观层面的长期发展逻辑。从数据角度而言,根据海关总署统计,2025年我国跨境电商行业出口金额达2.75万亿元,同比增长4.6%…
2025年电新板块实现营业收入32633.4亿元,同比增长7.8%,实现归母净利润1296.9亿元,同比增长45.2%,其中光伏板块归母净利润持续亏损,风电板块归母净利润同比下降0.3%,锂电及…
在养宠渗透率提升与宠物家庭成员化趋势推动下,宠物消费市场持续扩张,行业增长逻辑正由“养宠数量增长”向“单宠消费提升”转变。近年来我国城镇宠物消费规模稳步增长,由2021…
世界杯具备主题投资价值,本届世界杯扩军带来更长赛程,世界杯效应有望进一步放大,但国内转播版权谈判悬而未决,同时时差问题导致观赛高峰期不同以往。本届世界杯是历史上首次…
阿里AI战略完成顶层重构,目标指向下一代商业操作系统。在AI产业由技术验证迈向规模化商业落地的阶段,阿里巴巴将人工智能确立为未来十年最核心增长引擎,战略定位由“技术赋能…
玻纤行业概览:持续快速发展的新材料行业。我国2025年玻璃纤维纱产量843万吨同比+11.5%;玻璃纤维及制品表观消费总量达到659万吨同比+16.7%。同时行业高端化趋势显著,2025年电…
核心观点: 国内:如何看待乘用车HEV渗透率的增长空间?政策端PHEV购置税优惠退坡+需求端日系已培育消费者认知+供给端“中国智能HEV”新车上市,国内乘用车HEV渗透率有望加…
美伊冲突升级引发霍尔木兹海峡封锁,布伦特油价达100美元/桶以上,全球能源供给显著承压。进入五月,中东油气库存逼近库容上限,能源危机存在长期化风险。我们认为2026年煤价将…
本报告导读: MNC加速布局自免TCE赛道,随着海内外相关临床数据陆续读出,产业迭代趋势会逐渐清晰。中国药企凭借重磅BD深度参与MNC自免TCE赛道的全球布局;前瞻性布局此类核…
投资逻辑: 景气度上行信号明确,内外需共振带动业绩提速。CXO行业已完整经历一轮产业周期,当下行业景气度上行信号明确。复盘2018年至今行业变化,可以看到CXO行业在2018-2…
报告摘要: 氯碱化工主要产品为烧碱和聚氯乙烯,作为基础化工材料广泛应用于国民经济各领域。氯碱产业以原盐和电力为核心原料,通过电解饱和食盐水生产烧碱,氢气和氯气。根…
投资摘要: 一般来说,现金流比利润更早给出复苏信号,特别是在行业底部区域,现金流变化直接反映渠道回款、库存去化和企业扩张节奏。所以我们通过观察经营性净现金流和自由…
4月以来费城半导体指数持续上涨,2026年全球CSP合计资本开支预计约8300亿美元,带动AI产业链景气度持续提升。存储行业供需缺口将延续至2027年,国内模组公司进入利润放量期。全…